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建材关注协同效果需求启动

发布时间:2019-08-16 17:09:27 编辑:笔名

建材:关注协同效果需求启动 2012-0 -05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1、水泥股延续强劲走势:2月水泥指数涨幅8.0%,高于沪深 00指数涨幅6.9%;年初以来,水泥指数、沪深 00指数涨幅分别为18.9%、14.2%。

一方面,受益于地产政策触底回暖、城市化进程加快、西部大开发十二五规划等利好因素;另一方面,大型水泥企业通过停窑、提价等方式加大协同力度,以应对需求疲软。

2、协同力度加大,应对需求疲软:(1)随着天气转暖,下游需求逐渐恢复,然而受资金紧张因素影响,需求启动较为缓慢。(2)水泥库存仍保持高位, 月初企业平均库存75.4%,相对于2月初仅下降1.9个百分点。

其中华北内蒙、东北辽吉黑、西南云贵、西北甘青藏等地库存在80%以上,仅安徽、宁夏两地库存低于65%。( )水泥价格弱势下跌,主导企业欲上调: 月初PO42.5级水泥每吨均价环比下跌4元,同比下跌27. 元;其中华东地区除山东外各地水泥价格均环比不同程度下跌。而山东、京津冀、陕西等地由大企业主导推动水泥价格提升,目前由于需求尚未大规模启动,因此执行效果尚需观察。(4)停窑计划仍在进行:受需求疲软、库存压力较大等因素影响,水泥企业继续运用联合停窑手段控制供给。华东地区安徽、江苏长江沿岸停窑时间延长,湖北鄂东华新水泥停窑 5天,青海水泥企业 月1日起停窑 0天;黑龙江水泥企业计划4-5月份停窑一个半月。

、尽管水泥行业景气度仍处于下滑阶段,但大型水泥企业通过停窑、提价等方式,有助于保持较好的盈利空间;同时,下游地产政策触底回暖、水利建设投资加快等因素,对水泥行业提供估值修复机会;随着行业风险逐步释放、地产销量持续回升,预计下半年行业基本面将好转;维持行业“看好”评级。

4、投资建议:(1)行业集中度将有助于保持较高的盈利水平,看好需求确定性强、市场控制力较强的华东、华南地区,看好海螺水泥、塔牌集团;(2)目前处于景气度低点,并购重组进程推动行业集中度提升,未来有望率先走出低谷的陕西、川渝地区,看好冀东水泥、四川双马;( )依据供给端逻辑,看好新增产能压力较小的东北地区,看好亚泰集团。

5、风险提示:地产调控政策、基建启动慢于预期,企业协同执行效果低于预期。

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