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国信证券降准时间窗口已至

发布时间:2019-08-16 17:25:48 编辑:笔名

国信证券:降准时间窗口已至 2012-01-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

外汇占款难有起色决定了只能靠降准注入流动性因欧债问题持续恶化。从2011年中开始,新兴市场国家的汇率已经开始停止上升而转为下跌,人民币汇率无法独身其外。

如果1年期NDF继续贬值(即一年期人民币兑美元继续贴水),则资金将会继续外逃。目前NDF人民币兑美元为6.38%,比即期汇率低,如果这个差距继续维持甚至扩大,资金将会继续外逃。未来一个季度,暂时还看不出有较大能扭转这一趋势的力量,因此未来一个季度,外汇占款将持续低位,甚至负增长。

降准迫在眉睫现在离春节只有一个月不到的时间,又恰逢年底,对资金的需求不同往常。

春节所在月份对资金的需求是极大的,主要有以下几个方面:

春节居民提现金额巨大,而现金是留在银行体系外的货币;财政存款的回补;一月份信贷投放远高于12月份,预计超过1万亿;政策微调力度将加大。

1月份降准两次亦不为过总结以上分析,1月份银行体系面临的资金缺口相当大,央行需注入大量流动性刻不容缓:

春节体现至少需要5000亿元以上;1月份信贷投放超万亿,银行存款需得到及时补充;经济增速下滑,为稳增长而加大微调力度;外汇占款几乎零增长甚至下降,基础货币投放来源中断。

央行至少在1月份注入万亿的流动性,如果单靠降准来达到目的,降准两次是必需的(每次0.5%)。这里需要考虑的因素是逆回购——央行也可以依靠逆回购来注入资金,比如今年1月份,央行就逆回购5000亿元注入资金。春节前降准基本上是肯定的,降准两次亦不为过。

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